Criterios TIR, VAN y PRI para la evaluación de flujos de proyectos de inversión.

¿Para qué sirven los criterios de evaluación de proyectos de inversión?

Los criterios ayudan a decidir cuando un proyecto de inversión se debe llevar a cabo o no. Para la toma de decisión se debe tomar en cuenta el valor actual neto (VAN), el periodo de recupero de la inversión (PRI) y la tasa interna de retorno (TIR). 

VAN (Valor actual neto)

Corresponde al cálculo del valor presente de los flujos de caja futuros (ingresos- egresos) producidos por una inversión.

¿Quienes contribuyeron?

• John Burr Williams: Fue un economista y financiero estadounidense que escribió el libro "The Theory of Investment Value", donde desarrolló la teoría de la valoración de inversiones a través del cálculo del valor presente de los flujos de caja futuros. (VAN).

• Franco Modigliani y Merton Miller: Fueron dos economistas estadounidenses que desarrollaron el modelo de valoración de activos financieros conocido como el "Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)", el cual es utilizado para calcular la tasa de descuento que se utiliza en el cálculo del VAN.

¿Qué es el VAN?

Valor actual neto o también conocido como valor presente neto (VPN), es uno de los indicadores financieros que sirve para valorar y determinar si es viable y rentable invertir en un proyecto.

Si VAN > 0 (positivo) el proyecto es viable, ya que el valor actual de los flujos es mayor al inversión inicial. 

Si VAN < 0 (negativo) el proyecto se debería rechazar, ya que el valor actual de los flujos es menor a inversión inicial.

¿Cuáles son los efectos del VAN?

Inversión inicial: Cuando un proyecto se pone en marcha se debe poseer un presupuesto asociado. Este presupuesto puede verse perjudicado por problemas de implementación lo que esto genera un mayor daño. 

Inversión inicial mayor  = menor VAN

Flujo de caja: los resultados de los flujos de caja no tienen que ser exactos a los inicialmente estimados. 

Importe: el costo de los flujos de caja estimados no coincide con el real. La causa puede ser porque las ventas del producto hayan sido menores a lo que se esperaba o también porque los costes hayan sido mayores.

Menor flujo de caja que el esperado → menor VAN

Momento: si hay un retraso en la obtención de los flujos de caja, el valor actual disminuye, al estar actualizado a un período mayor.

Retraso en la obtención del flujo de caja → menor VAN

Tasa de descuento: La tasa de rentabilidad aplicada para obtener  VAN es igual a la rentabilidad mínima que se exige al proyecto, por lo que depende de las alternativas de inversión que exista en el mercado.

si los tipos de interés aumenta la rentabilidad mínima exigida igual y disminuye el valor actual de los flujos por lo que el VAN pase a ser negativo, lo que no es seguro el proyecto.

Aumento de los tipos de interés → menor VAN

PRI (periodo de recupero de la inversión)

Mide el plazo de tiempo para recuperar la inversión de costo o la inversión inicial de los beneficios netos.

¿Quienes contribuyeron?

• Benjamin Graham y David Dodd: Fueron dos economistas y analistas financieros estadounidenses que escribieron el libro "Security Analysis", en el cual se presenta el concepto del Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)

¿Cuál es el efecto del PRI?

Si en un proyecto “A” se tiene que PRI = 1 y tiene un VAN < 0, es una mala decisión invertir ya que se contradice la regla de PRI porque se aplica a su vez la regla del VAN por lo que no es viable.

Si en un proyecto “C” se tiene que PRI = 2 y tiene un VAN > 0 este es atractivo ya que además de que se recupere la inversión en 2 años también cumple con la regla de VAN por lo que es seguro invertir y obtener rentabilidad.

• Un error de este indicador es que si solo se usa la regla de PRI para decidir el tipo de inversión llevar a cabo, se podría decir que es bueno invertir en un proyecto no rentable, en conclusión es preferible usar la regla del VAN para llevar a cabo decisiones de inversión.

TIR (Tasa interna de retorno) 

Permite obtener el porcentaje de ingresos de forma periódica correspondiente a una inversión. 

¿Quienes contribuyeron?

• Irving Fisher: Fue un economista estadounidense que desarrolló la teoría de la tasa de interés y la teoría cuantitativa del dinero. (TIR).

• James Tobin: Fue un economista estadounidense que recibió el Premio Nobel de Economía en 1981. Contribuyó al desarrollo del criterio de la TIR

¿Qué es el TIR?

Es uno de los métodos de evaluar un proyecto más recomendable, se usa para analizar la viabilidad y rentabilidad de un proyecto y además determinar la tasa de beneficio que se pueda obtener en la inversión, por lo que está ligado al VAN.

Fn = Flujo de caja en el periodo n

n = número de periodos

i= inversión inicial

¿Cuáles son los efectos del TIR?

TIR > i, el proyecto de inversión será aceptado, ya que la Tasa Interna de Retorno tiene un porcentaje mayor al porcentaje de la tasa mínima de rentabilidad que se exige a la inversión, por lo que se puede invertir y obtener una rentabilidad suficiente.

TIR > i = VAN > 0

TIR < i, se recomienda invertir, ya que no se alcanzó la tasa de rentabilidad mínima que se exige para que el proyecto sea rentable y posible.

TIR < i =  VAN > 0

TIR = i, se debe invertir solo cuando la posición competitiva de la empresa en el mercado sea mejor y no tuviera otra alternativa más favorable.

¿Cuándo no se debe usar?

• Se compare entre diferentes proyectos que los dos se rechacen o sean excluyentes

• No exista el TIR

• Que un proyecto contenga cuantiosos TIR

En fin, cuando los proyectos son independientes, se debe acatar a la regla del VAN, ya que menciona que deben llevarse a cabo todos esos proyectos que tengan VAN positivo o mayor a 0, en el caso que los proyectos sean mutuamente excluyentes , se deberá elegir siguiendo la regla de VAN pero el que sea mayor.

Por otro lado, el indicador PRI, no selecciona las mejores inversiones, si solo se observa este indicador, se podría elegir inversiones que no son para nada rentables.

Es de gran importancia tener claro que el criterio de la TIR, esta varía según la estructura de fondo del proyecto, para aquellos proyectos con flujos de fondos negativos al inicio y luego con flujos positivos, se debe decidir con la regla del TIR para aquellos proyectos sea superior a la tasa de descuento, mientras que si la estructura del flujo de fondo es inversa, es decir que inicie con flujos positivos y luego sean negativos, el criterio para la decisión será invertir en proyectos con TIR inferior a la tasa de descuento.

Si los proyectos son mutuamente excluyentes, el criterio de poder elegir un proyecto 

que tenga una mayor TIR podría estar contrapuesto con el criterio del VAN, si ocurre esto, se debe usar el VAN como criterio en la selección entre esos proyectos,

Si los proyectos son mutuamente excluyentes, el criterio de elegir aquel proyecto de mayor TIR podría ser contrapuesto al criterio del VAN. En estos casos, debería utilizarse el VAN como criterio de selección entre proyectos, quien tenga mayor VAN.

¡Recuerda! 

El mejor indicador para decidir qué proyecto es el que se tiene que llevar a cabo es el VAN, se invierte en el proyecto con mayor VAN o que tenga un VAN positivo.

https://www.revistaespacios.com/a18v39n24/a18v39n24p23.pdf